传统投资组合的隐形风险
一个经典的60/40股票/债券组合，在资本上看似分散，但其风险却被股票完全主导。
资本分配 (60/40)
看似平衡的资金投入。
风险贡献 (实际)
超过95%的波动性来自股票，几乎没有风险分散效果。
核心理念：风险平价 (Risk Parity)
风险平价的核心，是让投资组合中的不同资产承担相等的风险，而非投入相等的资金。
通过适度杠杆化低波动性资产（如债券），使其风险与高波动性资产（如股票）相匹配，从而构建一个真正意义上的多元化投资组合，极大地提升回报/风险比率。
股票
高风险
债券
低风险
传统组合：风险失衡
股票
高风险
杠杆债券
风险匹配
风险平价：风险平衡
数据的证明：更优的风险回报
全天候策略引擎：驾驭四种经济环境
桥水的“全天候”策略，将25%的风险平均分配给在四种不同宏观经济环境中表现良好的资产类别。
经济增长 超预期
股票、大宗商品、公司信用债等资产表现良好。
通货膨胀 超预期
通胀保值债券（ILB）、大宗商品、新兴市场货币等表现良好。
经济增长 不及预期
名义债券、通胀保值债券（ILB）等资产表现良好。
通货膨胀 不及预期
股票、名义债券等资产表现良好。
破解迷思：关于风险平价的常见疑问
迷思 #1: 在利率上升周期中会表现糟糕？
恰恰相反。由于组合的平衡性，它并不依赖于利率下降。在1946-1981年的长期利率上升周期中，“全天候”策略的表现甚至优于传统的60/40组合。
迷思 #2: 风险平价策略导致了近期市场动荡？
风险平价策略的总规模在全球市场中占比极小，如同“沧海一粟”。此外，桥水的策略是逆向再平衡（下跌时买入），这有助于稳定而非加剧市场波动。
全球市场
迷思 #3: 为何近年来表现不如传统组合？
当一个高度集中的组合（如60/40）所依赖的单一资产（股票）恰好经历超级牛市时，它短期内会跑赢多元化组合。这是正常现象，历史数据表明，拉长时间看，多元化的优势会重新显现。
结论：不畏风雨，行稳致远
在当今低回报、高风险、充满不确定性的世界里，预测哪类资产会胜出是极其困难的。一个经过精心构建、真正实现风险平衡的“全天候”投资组合，虽然无法保证每个短期都领先，但它提供了穿越不同经济周期的结构性韧性。这或许是投资者能够为自己构建的最可靠的投资基石。